本周重要事件:能源局就光伏發(fā)電建設(shè)管理辦法多次召開征求意見會;隆基硅片提價;國網(wǎng)發(fā)文促進(jìn)儲能發(fā)展;國網(wǎng)發(fā)文強制推行變電站三維設(shè)計。
板塊配置建議:我們在春節(jié)前提出的光伏板塊“政策積極→產(chǎn)品價格強勢→盈利預(yù)期上修”的邏輯鏈條近期持續(xù)演繹,目前龍頭股價雖接近歷史高位,也基本兌現(xiàn)我們當(dāng)時判斷的短期30%漲幅,但PE估值仍未達(dá)到2017年高點水平,考慮到無論是行業(yè)競爭格局、還是平價需求清晰度,目前都明顯好于2017年,因此,在后續(xù)政策落地、盈利超預(yù)期等利好催化下,板塊在2019年有望繼續(xù)上演戴維斯雙擊,目前看仍有上漲空間;電力設(shè)備除戰(zhàn)略推薦特高壓和工控龍頭外,近期重點關(guān)注變電站三維設(shè)計軟件相關(guān)標(biāo)的。
本周重點組合:通威股份、隆基股份、信義光能、福萊特玻璃、恒華科技。
新能源發(fā)電:光伏政策大變革顯大智慧,充分市場化機制確保裝機量增長同時避免補貼拖欠,強勢產(chǎn)品價格持續(xù)推升企業(yè)盈利一致預(yù)期。
本周一、二、五,能源局、財政部先后組織光伏企業(yè)、行業(yè)協(xié)會、媒體及金融機構(gòu)、地方能源主管部門密集召開多次關(guān)于2019年光伏發(fā)電建設(shè)管理辦法的政策征求意見討論會,我們受邀現(xiàn)場參與了周二的會議。
本次政策制定明確了由財政部定新增補貼規(guī)模、發(fā)改委定電價/補貼上限、能源局定項目競標(biāo)規(guī)則、市場/企業(yè)(通過競標(biāo))定補貼強度和指標(biāo)規(guī)模的大方向,較往年政策形式有較大幅度的改變。我們認(rèn)為新政策接近在多個邊界條件限定下權(quán)衡各方訴求的最優(yōu)解,有望同時解決新增項目補貼拖欠、壓縮非技術(shù)成本、保障新增裝機規(guī)模三大難題,體現(xiàn)了各主管部門的大智慧。(詳見18日點評報告及后續(xù)會議現(xiàn)場點評)。預(yù)計國內(nèi)政策有望3月底前落地,Q2完成全國競標(biāo),Q3起進(jìn)入建設(shè)高峰。
產(chǎn)品價格方面,預(yù)計上半年企業(yè)在手海外訂單對產(chǎn)品價格已有較強支撐,而國內(nèi)需求預(yù)計將從Q2中后期開始猛烈釋放(考慮部分開發(fā)商為避免下半年漲價/買不到組件提前備貨),整體價格強勢趨勢有望貫穿全年。周五隆基股份正式宣布上調(diào)單晶硅片價格0.1元至3.15元/片,盡管符合我們預(yù)期,但仍然給高漲的板塊情緒添了一把火。
我們在春節(jié)前提出的“政策積極→產(chǎn)品價格強勢→EPS一致預(yù)期上修”的邏輯鏈條持續(xù)演繹,板塊上漲空間有望進(jìn)一步打開。
電力設(shè)備:國網(wǎng)強制推行35kV以上變電站三維設(shè)計,設(shè)計軟件市場容量有望大幅提升,看好業(yè)績高增長的設(shè)計軟件龍頭恒華科技。
近日國家電網(wǎng)發(fā)布585號文,2019年2月1日起,35kV及以上輸變電工程,未應(yīng)用三維設(shè)計的工程,原則上不予安排初步設(shè)計評審。此舉我們認(rèn)為是為了落實“數(shù)字國網(wǎng)”的建設(shè)總體要求,提升輸變電工程整體設(shè)計質(zhì)量。n恒華科技并購的道亨時代是最早開展三維設(shè)計的公司,相關(guān)軟件出貨占到大半,但是省級以下電力設(shè)計院仍有較大比例采用二維設(shè)計軟件,585號文將將大幅提升三維設(shè)計軟件滲透率。價格維度,省級二維設(shè)計軟件根據(jù)配置從幾十萬到300萬不等,而三維設(shè)計軟件售價普遍達(dá)到100~500多萬。根據(jù)我們測算,不考慮各類升級售后服務(wù),僅考慮全部安裝三維設(shè)計軟件市場總?cè)萘靠梢赃_(dá)到20億以上,比現(xiàn)有市場容量大約提升55%。電網(wǎng)2019~2020年投資復(fù)合增長有望在5%左右,2020年達(dá)到歷史新高5860億,其中配網(wǎng)投資復(fù)合增速接近10%,公司業(yè)務(wù)根植于電網(wǎng)行業(yè),2018年業(yè)績預(yù)告略超預(yù)期的背景下,2019~2020年公司營收和業(yè)績高增值得期待。
風(fēng)險提示:產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預(yù)期。
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