汽車行業(yè):補(bǔ)貼新政策落地,看好高端產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)

     1.事件

    財(cái)政部網(wǎng)站3月26日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步調(diào)整完善新能源汽車補(bǔ)貼政策的解讀》稱,此次新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整主要措施包括加大退坡力度,分階段釋放壓力;優(yōu)化清算制度,緩解企業(yè)資金壓力;強(qiáng)化非補(bǔ)貼政策作用,鼓勵(lì)新能源汽車消費(fèi)等。

    2.我們的分析與判斷

    (一)補(bǔ)貼降幅符合預(yù)期,分段釋放壓力

    2019年純電動(dòng)乘用車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由原先五檔進(jìn)一步簡(jiǎn)化為兩檔,續(xù)航里程250km以下車型將不再給與補(bǔ)貼;續(xù)航里程為250至400公里(包含250km)補(bǔ)貼基數(shù)1.8萬元;以及續(xù)航里程400公里以上(包含400km)補(bǔ)貼基數(shù)2.5萬元,補(bǔ)貼金額同比減少50%,符合市場(chǎng)預(yù)期。從技術(shù)要求上看,電池系統(tǒng)能量密度補(bǔ)貼門檻再度提高,能量密度不能低于125Wh/kg,160Wh/kg車型的補(bǔ)貼從1.2倍降低至1倍。從補(bǔ)貼各條目來看,皆在貫徹“扶優(yōu)扶強(qiáng)”,在確保質(zhì)量安全有保障的前提下,重點(diǎn)支持技術(shù)優(yōu)勢(shì)較大的產(chǎn)品,穩(wěn)步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰。

    (二)過渡期“剛?cè)岵⑹?rdquo;,加快淘汰落后產(chǎn)品產(chǎn)能

    政策指出,2019年3月26日至2019年6月25日為過渡期。過渡期期間,符合2018年技術(shù)指標(biāo)要求但不符合2019年技術(shù)指標(biāo)要求的銷售上牌車輛,按照2018年補(bǔ)貼對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.1倍補(bǔ)貼,符合2019年技術(shù)指標(biāo)要求的銷售上牌車輛按2018年對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.6倍補(bǔ)貼。過渡期期間銷售上牌的燃料電池汽車按2018年對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.8倍補(bǔ)貼。我們認(rèn)為,此次補(bǔ)貼加速了對(duì)落后產(chǎn)品及產(chǎn)能的淘汰。相比2018年,此次過渡期時(shí)長(zhǎng)縮短為三個(gè)月,對(duì)于不符合新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的“落后”產(chǎn)品,補(bǔ)貼倍數(shù)大幅降低,倒逼車企提高技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),升級(jí)產(chǎn)品。

    3.投資建議

    在補(bǔ)貼不斷退坡過程中,前期具有較強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ)備,產(chǎn)品規(guī)劃較為超前的公司將大概率受益。建議關(guān)注比亞迪(002594.SZ)、寧德時(shí)代(300750.SZ)、國(guó)軒高科(002074.SZ)等。

    4.風(fēng)險(xiǎn)提示

    汽車銷量不及預(yù)期。