電子行業(yè):存儲價格持續(xù)下滑,英特爾、海力士相繼調(diào)整戰(zhàn)略

    上周行情回顧。上周,費城半導(dǎo)體指數(shù)下跌0.69%,臺灣電子指數(shù)下跌0.95%,申萬電子指數(shù)下跌5.47%,在所有申萬行業(yè)中,申萬電子指數(shù)漲跌幅排名第8。從細分板塊來看,上周申萬電子各主題板塊全部下跌。上周電子板塊中,204家公司上漲,25家公司下跌。其中漲幅比較大的公司有博通集成(+45.49%)、海航科技(+15.78%)、科力遠(+13.29%)、領(lǐng)益智造(+10.10%)、好利來(+10.06%)。

    上周行業(yè)觀點。日前,英特爾、SK海力士相繼發(fā)布了2019年一季度財報,該季度英特爾實現(xiàn)凈利潤40億美元,同比下滑11%;SK海力士實現(xiàn)凈利潤1.1兆韓元(約9.5億美元),環(huán)比下滑68%,同比下滑65%。下滑的原因一是全球智能手機、PC、數(shù)據(jù)中心需求趨緩;二是2018年以來NANDFlash供應(yīng)幅度大幅增加,由此導(dǎo)致了NANDFlash價格持續(xù)下滑。在此背景下,各廠家采取不同對策以減小損失。英特爾CEO表示,公司正致力在NANDFlash業(yè)務(wù)上創(chuàng)造更多的回報,其96層3DNAND將為英特爾創(chuàng)造更好的利潤。SK海力士將增加72層3DNAND的生產(chǎn)比例,并宣布減產(chǎn)。我們建議從兩個角度對電子行業(yè)進行布局。一是,關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)需求量大、成長性較好的細分板塊,不斷增長的需求將成為推進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定動力,例如光學(xué)元件板塊。二是,關(guān)注國家重點扶持的細分板塊,如半導(dǎo)體。

    重點推薦公司。捷捷微電:捷捷微電為中國知名的半導(dǎo)體分立器件廠商,產(chǎn)品涵蓋晶閘管、防護器件、二極管、MOSFET、碳化硅等多個系列,可廣泛應(yīng)用于家電、照明、安防、通訊、汽車等眾多領(lǐng)域。公司目前已經(jīng)量產(chǎn)的生產(chǎn)線有三條四寸線及尚未達產(chǎn)的半導(dǎo)體防護器件生產(chǎn)線。分立器件可應(yīng)用于消費電子、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域。從應(yīng)用分布來看,全球的分立器件主要應(yīng)用于汽車電子(40%)、工業(yè)控制(27%),我國的分立器件主要應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)通訊(23%)、計算機和外設(shè)(21%)。從細分行業(yè)增速來看,汽車領(lǐng)域增長最快,工業(yè)控制領(lǐng)域次之。作為制造業(yè)和汽車業(yè)的大國,我國的分立器件市場有很大的成長空間。此外,由于英飛凌以及意法半導(dǎo)體等廠商尚未對市場壟斷,國產(chǎn)功率半導(dǎo)體產(chǎn)品也擁有一定的成長機會。得益于較高的產(chǎn)品定價及成本控制能力,公司產(chǎn)品毛利率及凈資產(chǎn)收益率均居于前茅。為滿足不斷增長的下游客戶需求并推出新產(chǎn)品,公司積極募資建設(shè)新生產(chǎn)線。隨著公司新產(chǎn)線的投產(chǎn)以及MOSFET和IGBT產(chǎn)品的面市,公司的市場競爭力將進一步增強。

    風(fēng)險因素:宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期;技術(shù)創(chuàng)新,新產(chǎn)品替代現(xiàn)有產(chǎn)品。