房地產(chǎn)行業(yè):預(yù)收賬款創(chuàng)新高,杠桿率持續(xù)降低

    我們選取申萬房地產(chǎn)板塊中的140家公司,分析18年年報及19年一季報的相關(guān)數(shù)據(jù),總結(jié)上市房企的相關(guān)財務(wù)情況。另外,選取10家A股上市公司中銷售排名TOP30的大中型房企,作為10家大中型房企進行著重分析,這10家包括:萬科A、保利地產(chǎn)、招商蛇口、新城控股、中南建設(shè)、金地集團、華夏幸福、金科股份、陽光城、藍光發(fā)展。

    A股地產(chǎn)公司業(yè)績穩(wěn)步增長,營業(yè)收入的增長主要得益于地產(chǎn)結(jié)算規(guī)模的增加。2018年,板塊整體營業(yè)收入20776.89億元,同比增速為20.44%,歸屬母公司股東凈利潤2032.66億元,同比增速為14.18%;2019年一季度,板塊整體營業(yè)收入3668.46億元,同比增速為22.30%,歸屬母公司股東凈利潤397.47億元,同比增速為18.79%。

    板塊和大中型房企的在手貨幣資金均能覆蓋短期債務(wù),總體風(fēng)險可控,大中型房企的短期還款能力略強于板塊。從短債覆蓋率來看,2019年一季度板塊的現(xiàn)金短債比為1.26,基本與18年末持平;大中型房企的現(xiàn)金短債比為1.69,較18年末下降0.05。

    預(yù)收賬款絕對值再創(chuàng)新高,未來業(yè)績可期。2018年,板塊的預(yù)收賬款為24968.29億元,同比增速為30.12%,10家大中型房企的預(yù)收賬款為15286.89億元,同比增速為31.02%。2019年一季度,板塊的預(yù)收賬款為26919.41億元,同比增速為24.13%,10家大中型房企的預(yù)收賬款為16401.22億元,同比增速為22.96%。

    “一城一策,房住不炒”已經(jīng)是房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定宏觀政策,我們預(yù)計未來各城房價將維持窄幅箱體震蕩。在當(dāng)前錯綜復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟形勢下,為防止房價大漲大跌,政府因城施策,通過行政手段來改變房地產(chǎn)市場的供求關(guān)系,做到“穩(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預(yù)期”。

    二線藍籌房企漲幅較大,PE處于歷史低位,板塊整體上漲空間較大。年初至今,申萬房地產(chǎn)板塊漲幅達18.82%,跑贏滬深300指數(shù)2.06個百分點,漲幅在各行業(yè)中排名第11。板塊中漲幅較大的個股大多為二線藍籌。