汽車行業(yè):雙積分政策促新能源汽車快速發(fā)展,6月乘用車回暖

    6月乘用車市場回暖,新能源增勢強(qiáng)勁。 根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù), 乘用車 6月批發(fā)同比下降 7.8%,根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù),乘用車零售同比增長 4.9%,受國五大幅降價促銷去庫存影響, 6月批發(fā)銷量降幅收窄,零售銷量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。 7、 8月進(jìn)入傳統(tǒng)汽車銷售淡季加之終端折扣收窄,預(yù)計 7、 8月零售銷量將承壓, 下半年進(jìn)入國六車型“補(bǔ)庫存”階段, 批發(fā)銷量或于 8月回升,為后續(xù)旺季做準(zhǔn)備。 6月卡車銷量同比下降 19.8%,主要受到藍(lán)牌輕卡超載問題的影響,卡車治理加嚴(yán)、上牌收緊,預(yù)計 7月小幅下滑,后續(xù)基數(shù)下降表現(xiàn)或趨于平穩(wěn)。 6月客車降幅收窄至 0.4%,預(yù)計 7月銷量仍將有較好表現(xiàn),全年小幅下滑。 6月新能源乘用車同比增長 87.6%,商用車同比增長 30.6%, 補(bǔ)貼過渡期結(jié)束前新能源乘用車沖量效應(yīng)強(qiáng), 6月銷量爆發(fā), 但預(yù)計 7月起消費者購車成本將有所上漲,銷量增速或?qū)⒎啪?新能源公交地補(bǔ)延續(xù),受補(bǔ)貼政策過渡期搶裝的影響, 6月新能源客車大幅增長, 7月銷量預(yù)計同比增長,但補(bǔ)貼退坡幅度仍較大,預(yù)計過渡期后市場將走弱,全年平穩(wěn)。

    乘用車雙積分辦法修正案征求意見稿發(fā)布,政策促進(jìn)新能源汽車快速發(fā)展。 本次征求意見稿確定 2021-2023年新能源汽車積分比例要求分別為14%、 16%、 18%, 新能源汽車單車積分值 2021年開始大幅下降, 有助于提升新能源汽車產(chǎn)量,預(yù)計 2020年國內(nèi)新能源乘用車產(chǎn)銷量接近 200萬輛, 2023年有望達(dá) 364萬輛,年均復(fù)合增長率高達(dá) 26%,有望保持高速增長。政策鼓勵車企發(fā)展低電耗的純電動汽車與低油耗車型,有望推動 48V、強(qiáng)混等節(jié)能技術(shù)快速發(fā)展;重新修訂新能源汽車積分的結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則, 調(diào)動車企發(fā)展新能源的積極性。 本次修訂有望促進(jìn)新能源及節(jié)能汽車共同快速發(fā)展,利好技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)及相關(guān)供應(yīng)鏈,重點推薦比亞迪、萬里揚。

    大眾福特深化合作, 共投自動駕駛共享 MEB 平臺。 大眾與福特結(jié)盟將有助于雙方優(yōu)勢互補(bǔ)、 成本共擔(dān),共享技術(shù)成果,推進(jìn)電動化、智能化進(jìn)程。 皮卡與商用車的合作將有助于提高雙方工廠產(chǎn)能的利用效率, 鞏固雙方的行業(yè)地位。 近期寶馬和戴姆勒也宣布將聯(lián)合開發(fā)自動駕駛技術(shù),在 2024年推出針對乘用車的下一代自動駕駛技術(shù)。隨著車市放緩,車企銷量與利潤增長壓力加大, 汽車向“ 新四化” 演進(jìn), 車企競相發(fā)展,但前期投入大,未來車企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望成為趨勢, 利用技術(shù)優(yōu)勢互補(bǔ)與成本共擔(dān)來度過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的陣痛, 市場集中度有望提升。

    汽車行業(yè)上市公司中報業(yè)績前瞻。 2019上半年汽車銷量下滑 12.4%,產(chǎn)業(yè)鏈公司整體業(yè)績承壓。 2019Q2鋼、鋁等主要原材料價格同比有所下滑、環(huán)比提升,車市促銷較大,企業(yè)仍有一定成本壓力,人民幣匯率處于低位,部分緩解出口企業(yè)壓力。我們預(yù)計比亞迪、濰柴動力、星宇股份等公司 2019H1業(yè)績有望逆勢增長,大部分整車與零部件企業(yè)由于車市銷量下滑、促銷加大,業(yè)績將出現(xiàn)下滑。中報期臨近, 重點關(guān)注邊際改善與業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于整體行業(yè)的個股。預(yù)計下半年隨著國五去庫存結(jié)束加之基數(shù)較低,乘用車銷量有望逐漸回暖,中報業(yè)績筑底,后續(xù)有望改善, 建議積極布局汽車股。

    重點推薦n 整車: 乘用車銷量有望逐步回暖并迎來拐點,重點推薦長安汽車、長城汽車、上汽集團(tuán)等。

    零部件: 關(guān)注消費升級、國產(chǎn)替代、節(jié)能減排等高增長細(xì)分領(lǐng)域,推薦華域汽車、萬里揚、繼峰股份、拓普集團(tuán)等。

    新能源: 新能源汽車銷量持續(xù)高增長,推薦整車龍頭比亞迪,關(guān)注特斯拉、高鎳及軟包產(chǎn)業(yè)鏈等投資機(jī)會。

    智能汽車: 智能網(wǎng)聯(lián)汽車有望成為新的國家戰(zhàn)略扶持產(chǎn)業(yè),輔助駕駛有望加速滲透,推薦德賽西威、保隆科技。

    主要風(fēng)險n 1)汽車銷量不及預(yù)期; 2)貿(mào)易摩擦升級; 3)產(chǎn)品大幅降價。