媒體Ⅱ行業(yè)：游戲產(chǎn)業(yè)跟蹤(7)：9月國內(nèi)游戲市場延續(xù)增勢 關(guān)注新游周期帶動行業(yè)成長

事件描述

國內(nèi)游戲市場保持增長態(tài)勢，24Q3 中國游戲市場規(guī)模為917.66 億元（同比+8.95%），Q3 游戲市場規(guī)模達(dá)到歷史新高，其中9 月為303 億元（同比+15%）。伴隨重點(diǎn)游戲持續(xù)推進(jìn)和陸續(xù)上線，上市游戲公司將陸續(xù)進(jìn)入新游產(chǎn)品周期，建議關(guān)注游戲板塊相關(guān)投資機(jī)會。

事件評論

國內(nèi)游戲市場保持增長態(tài)勢，Q3 游戲市場規(guī)模達(dá)到歷史新高。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，24Q3 中國游戲市場規(guī)模為917.66 億元（環(huán)比+22.96%，同比+8.95%）。其中9 月中國游戲市場規(guī)模為303 億元，環(huán)比因?yàn)槭钇诮Y(jié)束的季節(jié)性因素下滑9.85%，但同比仍實(shí)現(xiàn)近15%的增長。中國游戲市場已連續(xù)2 個(gè)月規(guī)模破300 億，為近三年來首次。24Q3 單機(jī)主機(jī)市場受《黑神話：悟空》的銷量提振等因素影響實(shí)現(xiàn)數(shù)十億元增量，24Q3 網(wǎng)易《永劫無間手游》、米哈游《絕區(qū)零》和莉莉絲《劍與遠(yuǎn)征：啟程》等新游的首月預(yù)估流水均超5 億元，疊加《DNF 手游》等增量，帶動手游市場24Q3 在23Q3 較高基數(shù)下仍實(shí)現(xiàn)正增長（656.58億，環(huán)比+20.20%，同比+1.21%；其中9 月220 億，環(huán)比-2.22%，同比+10.48%）。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給推動游戲需求改善和游戲市場增長的邏輯得以驗(yàn)證。

自研游戲出海表現(xiàn)亮眼，游戲出海仍具有較高景氣度。受益于《絕區(qū)零》等新游表現(xiàn)良好以及《黑神話：悟空》的突出表現(xiàn)，2024 年7、8、9 月中國自研游戲出海收入均達(dá)15 億美元以上（分別同比+5.31%、25.08%、33.88%）。根據(jù)Sensor Tower，9 月共35 個(gè)中國廠商入圍全球手游發(fā)行商收入榜TOP100，合計(jì)吸金19.1 億美元，占本期全球TOP100手游發(fā)行商收入36.0%。騰訊、網(wǎng)易、米哈游、點(diǎn)點(diǎn)互動、三七互娛、殼木游戲等位列中國手游發(fā)行商收入TOP30（全球 AppStore+Google Play 口徑，不包括中國地區(qū)第三方安卓渠道），點(diǎn)點(diǎn)互動《Whiteout Survival》、殼木游戲《Age of Origins》和三七互娛《Puzzles& Survival》仍穩(wěn)居中國游戲出海收入Top10。游戲出海仍為具有想象空間的景氣賽道。

上市游戲公司新游產(chǎn)品周期陸續(xù)開啟。近期上市游戲公司多款產(chǎn)品上線，根據(jù)引力引擎，三七互娛《時(shí)光雜貨店》小游戲9 月底上線以來穩(wěn)居小游戲暢銷榜Top5；吉比特《封神幻想世界》10 月18 日上線后進(jìn)入iOS 游戲免費(fèi)榜Top10，愷英網(wǎng)絡(luò)《彩虹橙》20 日開啟公測后進(jìn)入iOS 游戲免費(fèi)榜Top5。展望后續(xù)，重點(diǎn)游戲廠商儲備豐富，巨人網(wǎng)絡(luò)《王者征途》10 月 24 日全平臺上線，其小游戲版本上線數(shù)月來目前仍穩(wěn)居微信小游戲暢銷榜Top10；愷英網(wǎng)絡(luò)《盜墓筆記：啟程》首測9 月19 日開啟，《斗羅大陸誅邪傳說》10 月中旬完成了首輪測試，已正式開啟預(yù)約后續(xù)將陸續(xù)上線；吉比特《問劍長生（代號M72）》和《杖劍傳說（代號M88）》于8 月至9 月期間開展首次付費(fèi)測試，計(jì)劃2025H1 上線；神州泰岳《Dreamland》及《代號LOA》兩款融合模擬經(jīng)營的SLG 產(chǎn)品有望年內(nèi)上線。

騰訊、網(wǎng)易等頭部游戲廠商亦有多款產(chǎn)品年內(nèi)上線。關(guān)注新游陸續(xù)上線帶來的業(yè)績彈性。

游戲板塊估值仍處于相對低位，新游周期或帶動基本面持續(xù)向好。游戲板塊估值仍具有向上彈性，伴隨政策平穩(wěn)預(yù)期、游戲公司陸續(xù)進(jìn)入新游周期，游戲賽道有望實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)和基本面好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注游戲板塊相關(guān)投資機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、游戲產(chǎn)品版號審批、上線進(jìn)度及流水表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2、行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自長江證券股份有限公司 研究員：高超/楊云祺