醫(yī)藥行業(yè)2025年展望：乘風(fēng)而起 開啟創(chuàng)新增長新周期
2024 年回顧：截至2024 年12 月9 日，MSCI 中國醫(yī)藥指數(shù)/恒生生物科技指數(shù)年內(nèi)分別下跌16%/10%，分別跑輸MSCI 中國指數(shù)（上漲16%）/恒生指數(shù)（上漲20%）。盡管醫(yī)藥指數(shù)年末較年初仍呈下跌態(tài)勢，但下半年表現(xiàn)較上半年有所好轉(zhuǎn)。目前MSCI 中國醫(yī)藥指數(shù)前瞻市盈率為23x，較過去5 年均值低1.0 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。在所有的子板塊中，表現(xiàn)最好的板塊為醫(yī)藥流通及創(chuàng)新藥兩個(gè)板塊，YTD 分別錄得14.4%及13.6%的板塊漲幅；表現(xiàn)最差的板塊為連鎖藥店、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)，YTD 分別錄得29.8%、18.1%及14.0%的板塊跌幅。
鋰電跟蹤系列(1)：鋰電排產(chǎn)上行 漲價(jià)預(yù)期漸起
鋰電排產(chǎn)上行，預(yù)計(jì)12 月仍在高位。據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，11 月國內(nèi)鋰電池產(chǎn)量約148GWh，環(huán)比+8%，預(yù)計(jì)12 月排產(chǎn)仍維持高位，約145GWh。
電池片環(huán)節(jié)推薦報(bào)告：供給側(cè)改革預(yù)期下電池片率先迎來邊際變化 重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)+高盈利市場
監(jiān)管機(jī)構(gòu)多維度參與推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。從監(jiān)管層面，主要以CPIA光伏行業(yè)協(xié)會(huì)為主導(dǎo)，協(xié)調(diào)行業(yè)自律；工信部（主管制造業(yè)），發(fā)改委（主管價(jià)格、能耗等）等監(jiān)管機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)從規(guī)范未來產(chǎn)能擴(kuò)張方面著手，著重中長期的供需平衡；最高行政機(jī)關(guān)則可指導(dǎo)五大四小招標(biāo)市場及地方政府的招商引資等，推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
電動(dòng)兩輪車行業(yè)深度研究報(bào)告：政策修訂供需共振 格局優(yōu)化盈利提升
2024 年兩輪車行業(yè)供給政策再次變革，于當(dāng)下時(shí)點(diǎn)我們再次探討行業(yè)邏輯，以新國標(biāo)政策為脈絡(luò)，梳理行業(yè)總量，政策影響，集中度和盈利提升幾大關(guān)鍵問題，落地至中長期投資邏輯判斷。
2025年光伏策略報(bào)告：供給側(cè)拐點(diǎn)已至 新技術(shù)量產(chǎn)突破
需求：海外降息周期繼續(xù)高增，國內(nèi)高基數(shù)穩(wěn)定。25年基于高基數(shù)和消納問題，國內(nèi)裝機(jī)將保持平穩(wěn)，美國仍為超額收益市場，其關(guān)稅和補(bǔ)貼政策需繼續(xù)關(guān)注，歐美進(jìn)入降息周期，裝機(jī)需求保持穩(wěn)增，我們預(yù)計(jì)2025年全球新增光伏裝機(jī)565GW，同增15%，其中中國/美國/歐洲分別新增裝機(jī)248/44/84GW，同比3%/10%/20%。新興市場貢獻(xiàn)較多增量，尤其是中東及印度國家項(xiàng)目規(guī)劃推動(dòng)，裝機(jī)增速或超預(yù)期，分別達(dá)28/31GW，同增87%/29%。
白羽肉雞行業(yè)點(diǎn)評(píng)：海外祖代引種或?qū)⒅袛?；白雞父母代和商品代苗雙雙進(jìn)入景氣周期2024年12月09日
行情回顧：商品代苗價(jià)中樞上移，父母代苗價(jià)筑底反彈。供應(yīng)緊缺推升商品代苗價(jià)中樞上移：根據(jù)白羽肉雞生產(chǎn)周期，2022 年引種斷檔會(huì)導(dǎo)致2023 年父母代苗供應(yīng)偏緊，影響2024 年商品代苗供應(yīng)從而推升2024 年商品代苗價(jià)格中樞。
半導(dǎo)體行業(yè)快報(bào)：HBM加速迭代疊加美國限制出口 國產(chǎn)自主可控重要性日益凸顯
根據(jù)《韓國經(jīng)濟(jì)新聞》12 月4 日報(bào)道，SK 海力士將于25H2 采用臺(tái)積電3nm 生產(chǎn)HBM4。
食品飲料行業(yè)研究周報(bào)：酒企年底大會(huì)陸續(xù)召開 關(guān)注乳企盈利修復(fù)
上周（11.25-11.29）食品飲料指數(shù)上漲2.62%，在申萬31 個(gè)行業(yè)中排名第14，跑贏滬深300 指數(shù)1.30%。各子行業(yè)中烘焙食品、零食、其他酒類、預(yù)加工食品、調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ分別跑贏滬深300 指數(shù)12.22%、10.78%、8.17%、6.09%、3.35%。
電氣設(shè)備行業(yè)周報(bào)報(bào)告：汽車報(bào)廢更新申請超200萬輛 以舊換新政策有望延續(xù)
鋰：碳酸鋰價(jià)格低位震蕩，市場對(duì)2025年需求預(yù)期分歧較大。11月下旬受鋰電材料排產(chǎn)超預(yù)期影響，鋰價(jià)初期價(jià)格小幅上漲，但市場對(duì)于2025年需求預(yù)期仍有較大分歧，同時(shí)價(jià)格提振或?qū)⒓哟蟛糠值V山復(fù)產(chǎn)可行性，因此本月鋰價(jià)上行幅度較低，后期回落。
短劇行業(yè)深度報(bào)告：背靠抖音紅果短劇平臺(tái)數(shù)據(jù)爆發(fā) 短劇行業(yè)迎來快速發(fā)展
本篇報(bào)告復(fù)盤了紅果短劇平臺(tái)功能與發(fā)展歷程、對(duì)用戶數(shù)據(jù)、商業(yè)模式進(jìn)行的轉(zhuǎn)變進(jìn)行分析，同時(shí)對(duì)短劇行業(yè)的市場規(guī)模與增長趨勢進(jìn)行預(yù)測、對(duì)短劇產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司進(jìn)行分析。我們認(rèn)為紅果短劇背靠抖音的流量池，內(nèi)容儲(chǔ)備豐富，潛力極大。
2025年度機(jī)械行業(yè)策略報(bào)告：確定性看裝備出海 邊際改善看內(nèi)需相關(guān)
1. 裝備出海：油服設(shè)備面向沙漠尋藍(lán)海市場，工程機(jī)械出口一帶一路景氣高油服設(shè)備：中東地區(qū)EPC業(yè)務(wù)布局進(jìn)入收獲期，油服設(shè)備出海歷史性機(jī)遇?！耙粠б宦贰鄙罨献鳎袊鴮?duì)中東地區(qū)投資集中在能源領(lǐng)域，國產(chǎn)油服設(shè)備商有望跟隨EPC總包項(xiàng)目出海，迎來業(yè)績彈性。油服設(shè)備重點(diǎn)推薦低估值高增長的【杰瑞股份】【紐威股份】。
建筑行業(yè)周報(bào)：煤化工東風(fēng)再起拉動(dòng)建設(shè)需求 資金到位率持續(xù)提升
煤化工東風(fēng)起，有哪些投資機(jī)會(huì)？新疆煤化工東風(fēng)再起，審批項(xiàng)目持續(xù)增加。根據(jù)新華社新聞，中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)興疆推進(jìn)會(huì)在喀什么行，為新階段謀劃央地互利合作大計(jì)、推動(dòng)新疆產(chǎn)業(yè)提質(zhì)開創(chuàng)新局。會(huì)上，25家中央企業(yè)與新疆簽約項(xiàng)目183 個(gè)，預(yù)計(jì)2028 年底前完成投資9395.71 億元。
鋁土礦及氧化鋁行業(yè)專題報(bào)告：海內(nèi)外供應(yīng)干擾加劇 鋁土礦資源價(jià)值凸顯
今年以來，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格大幅上行，從年初不到3000元/噸的價(jià)格，上行至現(xiàn)在當(dāng)前突破5600元/噸的高位。主要由于國內(nèi)鋁土礦的供應(yīng)限制，今年主產(chǎn)區(qū)山西和河南產(chǎn)出下滑，以及幾內(nèi)亞供應(yīng)擾動(dòng)加劇都對(duì)鋁土礦供應(yīng)造成了較大的擾動(dòng)，從而導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能利用率難以提升。
建材行業(yè)跟蹤報(bào)告：漲價(jià)體現(xiàn)玻纖行業(yè)良性競爭
事件：根據(jù)中國玻璃纖維公眾號(hào)，11 月27 日三家玻纖企業(yè)發(fā)出漲價(jià)函，中國巨石對(duì)全系列風(fēng)電紗復(fù)價(jià)15%-20%、對(duì)熱塑短切復(fù)價(jià)10%-15%、對(duì)短切氈復(fù)價(jià)300 元/噸，重慶三磊對(duì)直接紗產(chǎn)品提價(jià)300-400 元/噸、對(duì)熱固合股紗提價(jià)300 元/噸、對(duì)采光板用紗提價(jià)300-400 元/噸，邢臺(tái)金牛對(duì)熱固直接紗提價(jià)300元/噸、對(duì)熱固合股紗提價(jià)200 元/噸、采光板用紗提至5000 元/噸。
雄安新區(qū)專題研究：構(gòu)筑新質(zhì)生產(chǎn)力基石 推動(dòng)數(shù)據(jù)要素成熟商業(yè)化
大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)，籌備建設(shè)數(shù)據(jù)交易中心 雄安新區(qū)毗鄰京津冀，承載疏解北京非首都功能，大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)。
重卡發(fā)展方向求索之四：新能源重卡迎來放量拐點(diǎn) 關(guān)注新勢力、新生態(tài)和新增量
2024 年以來新能源重卡月度滲透率從個(gè)位數(shù)快速增長至雙位數(shù)，突破10%的拐點(diǎn)迎來趨勢性放量。我們認(rèn)為，新能源重卡行業(yè)的成長性可持續(xù)，并在競爭格局、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、盈利模式等方面迎來新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。