生活用紙深度報(bào)告：生活必需品 成本下行盈利或改善
當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)生活用紙行業(yè)擔(dān)憂主要在于行業(yè)產(chǎn)能供給不斷增加、需求端穩(wěn)定發(fā)展，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，此外，木漿價(jià)格高位，行業(yè)盈利水平或持續(xù)低位。鑒于此，我們從需求端、供給端以及原材料端等三方面進(jìn)行詳細(xì) 分析，探討生活用紙行業(yè)短期變化以及發(fā)展機(jī)會(huì)。
生豬養(yǎng)殖專題系列126：如何看待豬價(jià)的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期？
豬價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期，綜合分析產(chǎn)能去化與二育、壓欄影響，我們認(rèn)為本輪豬價(jià)上漲主要是由供需關(guān)系驅(qū)動(dòng)。產(chǎn)業(yè)預(yù)期弱則意味著壓欄、二育、大幅補(bǔ)欄等行為將更少發(fā)生，這有利于持續(xù)性。此外，旺季需求環(huán)比增加也有望在四季度進(jìn)一步推升豬價(jià)，當(dāng)前階段對(duì)養(yǎng)殖板塊可以更加積極樂(lè)觀，全面看好生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份，巨星農(nóng)牧與神農(nóng)集團(tuán)。
智能汽車系列深度(十九)：從小鵬、理想、蔚來(lái)布局 看自動(dòng)駕駛發(fā)展趨勢(shì)
算法端，小鵬已量產(chǎn)國(guó)內(nèi)首個(gè)端到端大模型，其模型采用分段式結(jié)構(gòu)，分為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)XNet、規(guī)控大模型XPlanner 以及大語(yǔ)言模型XBrain 三部分。數(shù)據(jù)閉環(huán)方面，小鵬的全棧數(shù)據(jù)閉環(huán)能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)數(shù)據(jù)的清晰處理以及高效的挖掘和解讀，測(cè)試階段實(shí)車測(cè)試與仿真測(cè)試并重，加快迭代節(jié)奏。云端算力方面，小鵬云端算力儲(chǔ)備已達(dá)到2.51EFlops。
傳媒行業(yè)點(diǎn)評(píng)：《黑神話：悟空》持續(xù)出圈 有助于國(guó)產(chǎn)游戲精品化、IP影響力全球化
事件：8 月20 日10:00，《黑神話：悟空》全球同步上線，登陸PS5、Steam、EpicGames Store、WeGame 平臺(tái)。截至20:00 Steam 同時(shí)在線人數(shù)突破200 萬(wàn)，成為歷史最高在線第3 位。
重卡行業(yè)7月跟蹤月報(bào)：總量符合預(yù)期 天然氣及新能源表現(xiàn)亮眼
行業(yè)總量：7月重卡批發(fā)銷量符合預(yù)期，終端及去庫(kù)幅度超我們預(yù)期：1）產(chǎn)量：7月重卡產(chǎn)量5.1萬(wàn)輛，同環(huán)比分別-14.5%/+0.0%；2）批發(fā)：7月重卡批發(fā)銷量5.8萬(wàn)輛，同環(huán)比分別-5.0%/-18.3%；3）上險(xiǎn)：7月重卡終端銷量4.6萬(wàn)，同環(huán)比分別+8.6%/-1.3%。4）出口：7月重卡行業(yè)出口2.2萬(wàn)輛，同環(huán)比分別-12.9%/-8.7%。5）庫(kù)存：7月重卡企業(yè)庫(kù)存-0.7萬(wàn)輛，渠道庫(kù)存-0.97萬(wàn)輛，去庫(kù)幅度高于我們預(yù)期。
軌交行業(yè)動(dòng)態(tài)分析：第二批動(dòng)車組高級(jí)修招標(biāo)超預(yù)期落地 客貨運(yùn)量維持增勢(shì)
動(dòng)車組高級(jí)修招標(biāo)大幅增長(zhǎng)：24 年第二批四、五級(jí)修招標(biāo)較第一批分別+20.6%、45.9%。8 月16 日，國(guó)鐵集團(tuán)發(fā)布2024 年第二批動(dòng)車組高級(jí)修招標(biāo)采購(gòu)公告，其中，五級(jí)修招標(biāo)302 組（較第一批+45.9%），四級(jí)修招標(biāo)146.625 組（較第一批+20.6%），合計(jì)448.625 組（較第一批+36.5%）。整體來(lái)看，24 年兩次招標(biāo)，四級(jí)修268.25 組，五級(jí)修509 組，合計(jì)777.25 組。
原油周報(bào)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緩解衰退預(yù)期 油價(jià)反彈回升
1）原油價(jià)格：本周Brent/WTI原油期貨周均價(jià)分別80.7/78.0美元/桶，較上周分別+2.7/+3.2美元/桶。
鈦白粉專題：國(guó)內(nèi)外龍頭成本差異幾何？
全球鈦白粉行業(yè)2023年盈利分化，海外企業(yè)普遍虧損，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)普遍盈利2023 年全球鈦白粉企業(yè)盈利情況顯著分化，四大海外鈦白粉龍頭企業(yè)，特諾（Tronox）、科慕（Chemours）、康諾斯（Kronos）均虧損，泛能拓（Venator）因破產(chǎn)重組退市，未公開(kāi)披露業(yè)績(jī)。
AI系列深度報(bào)告(四)大模型篇：大模型發(fā)展邁入爆發(fā)期 開(kāi)啟AI新紀(jì)元
技術(shù)：大模型發(fā)展呈現(xiàn)“規(guī)模定律”，Transformer為技術(shù)基座。大模型（LLM）發(fā)展普遍呈現(xiàn)“規(guī)模定律”特征，即：模型的性能與模型的規(guī)模、數(shù)據(jù)集大小和訓(xùn)練用的計(jì)算量之間存在冪律關(guān)系。當(dāng)前主流大模型普遍是基于Transformer模型進(jìn)行設(shè)計(jì)的，Transformer由Encoder（編碼器）和Decoder（解碼器）兩類組件構(gòu)成，而OpenAI的GPT是Transformer演化樹(shù)中Decoder-only架構(gòu)的代表。
風(fēng)電行業(yè)8月月度報(bào)告：風(fēng)電的核心矛盾仍是國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 海外訂單提供邊際增量
風(fēng)機(jī)出海專題研究：風(fēng)機(jī)出?？韶暙I(xiàn)一定的利潤(rùn)彈性，2028年出?？臻g預(yù)計(jì)32GW以上，核心矛盾仍在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
金屬行業(yè)8月月報(bào)：碳酸鋰產(chǎn)量收縮 輕稀土價(jià)格回暖
鋼鐵：根據(jù)中國(guó)物流信息中心數(shù)據(jù)，7 月鋼鐵行業(yè)PMI 為42.5%，環(huán)比減少5.3pct.，隨淡季深入鋼鐵行業(yè)景氣度繼續(xù)下行。7 月多地高溫、多雨天氣影響施工，下游需求繼續(xù)走弱；受新舊國(guó)標(biāo)切換影響，市場(chǎng)對(duì)舊國(guó)標(biāo)產(chǎn)品庫(kù)存去化較為擔(dān)憂，鋼廠生產(chǎn)意愿也隨之降低；庫(kù)存略有下降，7 月鋼價(jià)走低。
白酒行業(yè)深度報(bào)告：如何看待白酒及茅臺(tái)增長(zhǎng)中樞和定價(jià)體系？
短期看，我們預(yù)計(jì)短期飛天批價(jià)或總體保持穩(wěn)定、不會(huì)出現(xiàn)階段性新低，高分紅下預(yù)計(jì)20倍+或?yàn)槊┡_(tái)估值底部區(qū)間。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為白酒行業(yè)未來(lái)2-3年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“降速但不失速”，頭部酒企表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)、或仍有雙位數(shù)以上增長(zhǎng)。因此，在當(dāng)前股息率&估值均具備高性價(jià)比下，我們?nèi)钥春镁邆浯┰街芷谀芰Φ念^部酒企投資機(jī)會(huì)。
PCB行業(yè)研究報(bào)告(一)：人工智能提振需求 數(shù)通市場(chǎng)引領(lǐng)增長(zhǎng)
下游行業(yè)廣泛應(yīng)用為PCB行業(yè)提供巨大的市場(chǎng)空間，推動(dòng)技術(shù)革新：受益于全球PCB產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移以及下游電子終端產(chǎn)品制造業(yè)蓬勃發(fā)展，中國(guó)大陸PCB行業(yè)發(fā)展較快，下游領(lǐng)域?qū)CB產(chǎn)品的高系統(tǒng)集成、高性能化的要求推動(dòng)了PCB產(chǎn)品不斷朝著“輕、薄、短、小”的方向演進(jìn)升級(jí)，PCB行業(yè)的技術(shù)革新為下游領(lǐng)域產(chǎn)品的推陳出新提供了新的可能性。
商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)每周跟蹤-第28期：我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)啟航 SPACEX發(fā)布猛禽3發(fā)動(dòng)機(jī)
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可實(shí)現(xiàn)全球覆蓋，是星地融合網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，軍民領(lǐng)域應(yīng)用前景光明，市場(chǎng)空間廣闊。近日，千帆星座首批18 顆商業(yè)衛(wèi)星入軌組網(wǎng)，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入批量部署階段。工業(yè)和信息化部有序推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入制度改革，政策端持續(xù)發(fā)力。美國(guó)SpaceX 發(fā)布猛禽3 液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)，受益于3D 打印技術(shù)加持，猛禽3 發(fā)動(dòng)機(jī)相較于猛禽2 更輕、更有力、效率更高。
軌交設(shè)備系列深度報(bào)告(一)：國(guó)家之重器 經(jīng)濟(jì)之動(dòng)脈
2024 年或已進(jìn)入新一輪軌交周期。軌道交通設(shè)備是鐵路和城市軌道交通運(yùn)輸所需各類裝備的總稱，主要涵蓋了機(jī)車車輛、工程及養(yǎng)路機(jī)械、安全保障、通信信號(hào)、牽引供電、運(yùn)營(yíng)管理等各種機(jī)電裝備。
電氣設(shè)備行業(yè)周報(bào)：硅料價(jià)格小幅反彈 儲(chǔ)能海外市場(chǎng)需求旺盛
本周硅料價(jià)格小幅反彈。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)，本周多晶硅價(jià)格大體維持穩(wěn)定，部分新簽訂單觸底反彈。N 型棒狀硅成交價(jià)格區(qū)間為3.80-4.30 萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為4.04 萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲1%；單晶致密料成交價(jià)格區(qū)間為3.30-3.60 萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為3.43 萬(wàn)元/噸，N 型顆粒硅成交價(jià)格區(qū)間為3.60-3.70 萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為3.67 萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.55%。