農(nóng)業(yè)：后疫情時(shí)代的投資邏輯之農(nóng)業(yè)-消費(fèi)強(qiáng)化周期反轉(zhuǎn) 農(nóng)業(yè)品牌順勢崛起
疫情影響下，我們發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)受影響相對(duì)較小，但供應(yīng)和消費(fèi)環(huán)節(jié)出現(xiàn)波動(dòng)，一方面由于戶外消費(fèi)驟降，價(jià)格受到短暫沖擊；另一方面，由于農(nóng)產(chǎn)品必需消費(fèi)品的屬性，戶內(nèi)消費(fèi)有所上升，特別是疫情導(dǎo)致的運(yùn)輸和供應(yīng)受限背景下，“囤貨心理”使得消費(fèi)明顯提振，部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在本輪疫情中后期再度反彈。
有色金屬行業(yè)：鎳價(jià)下跌點(diǎn)評(píng)：鎳價(jià)對(duì)整車成本影響彈性測算
自3 月倫鎳逼倉事件以來，鎳價(jià)已有明顯下行。5 月10 日滬鎳主力合約收盤價(jià)20.2 萬元/噸，較4 月結(jié)算價(jià)22.8 萬元/噸下跌幅度11%。
電力行業(yè)：煤價(jià)、裝機(jī)、電價(jià)要素復(fù)盤電力行業(yè)21&22Q1表現(xiàn)
“財(cái)務(wù)表現(xiàn)”是公司基本面的晴雨表,但我們認(rèn)為電力運(yùn)營商“基本面要素”更值得關(guān)注。除了對(duì)各行業(yè)的營收、歸母凈利等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析外,我們搜集了33 家電力運(yùn)營商年報(bào)中的裝機(jī)、電量、利用小時(shí)等更能反映業(yè)績表現(xiàn)的基本面指標(biāo)對(duì)電力板塊運(yùn)營商21&22 表現(xiàn)進(jìn)行深度復(fù)盤,展望后續(xù)火電業(yè)績修復(fù)之路和新能源運(yùn)營商的景氣崛起之路。
證券行業(yè)：資本市場深化改革持續(xù)推進(jìn) 靜待板塊估值修復(fù)
市場回顧：近兩周券商指數(shù)下跌7.3%，跑輸滬深300 指數(shù)4.7pct近兩周（4.25-5.6）上證指數(shù)下跌2.8%，深證成指下跌2.2%，滬深300 指數(shù)下跌2.6%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.2%。非銀金融（申萬）下跌7.0%，漲跌幅排名29/31，跑輸滬深300 指數(shù)4.4 個(gè)百分點(diǎn)；其中，券商指數(shù)下跌7.3%，跑輸滬深3
通用設(shè)備：通用自動(dòng)化2021年報(bào)&2022Q1季報(bào)總結(jié)：震蕩筑底 靜待行業(yè)拐點(diǎn)
2021 年經(jīng)營數(shù)據(jù)：通用自動(dòng)化行業(yè)高速增長，樣本公司2021 年收入合計(jì)299億元，同比增長47%，與2020 年增速持平。收入端高增長系：①2021 年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，制造業(yè)資本開支上行；②以半導(dǎo)體、光伏、鋰電等新興行業(yè)景氣度高，資本開支高增長；③疫情導(dǎo)致進(jìn)口芯片斷供，國產(chǎn)品牌搶占市場份額。
檢測服務(wù)：第三方檢測穿越牛熊 業(yè)績韌性盡顯
投資建議：第三方檢測穿越牛熊，業(yè)績韌性盡顯【華測檢測】具備國際化基因的第三方檢測全品類龍頭。短期盈利能力持續(xù)提升，精細(xì)化管理貢獻(xiàn)業(yè)績彈性，中長期“內(nèi)生+外延”穩(wěn)步推進(jìn)，有望成長為國際巨頭。我們預(yù)計(jì)2022-2024 年凈利潤預(yù)測9.43/11.36 /14.15 億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
工程機(jī)械行業(yè)：看好穩(wěn)增長背景下全年行業(yè)回暖
【三一重工】中國最具全球競爭力的高端制造龍頭：國際化進(jìn)入高速發(fā)展期，有望平滑周期波動(dòng)；高研發(fā)加碼電動(dòng)化、數(shù)字化，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升；燈塔工廠陸續(xù)建成投產(chǎn)，降本增效仍有較大潛力。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤97/97/106 億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
醫(yī)療器械：檢測行業(yè)迎機(jī)遇 醫(yī)療消費(fèi)正起航
2022 年我們持續(xù)看好“檢測及科研試劑迎來重大機(jī)遇、醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)、國產(chǎn)高端醫(yī)療設(shè)備迎來拐點(diǎn)”三條主線。中國醫(yī)療器械銷售規(guī)模從2016年的3700 億元增長至2019 年的6882 億元，年均復(fù)合增長率為18%。
美容護(hù)理行業(yè)：頭部美妝品牌Q1延續(xù)高增 醫(yī)美業(yè)績有所分化
本周（4.25~4.29），申萬美容護(hù)理板塊上漲+0.06%。上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別-1.29%、+0.98%，申萬美容護(hù)理板塊跑贏上證綜指1.35pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板指0.92pct。
燒堿行業(yè)：景氣拉長、前景可期
氯堿板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤及化工板塊。從板塊整體來看，一季度A 股市場整體處于調(diào)整狀態(tài)，上證指數(shù)下跌10.6%，中信化工板塊下跌12.7%，中信氯堿指數(shù)全季度跌幅為3.3%，氯堿板塊表現(xiàn)優(yōu)于化工板塊及上證指數(shù)。燒堿屬于氯堿板塊下的細(xì)分產(chǎn)品，一季度燒堿行業(yè)景氣度向好，對(duì)板塊的市場表現(xiàn)起到了支撐作用。
傳媒行業(yè)：平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康規(guī)范發(fā)展 傳媒年報(bào)及一季報(bào)總體符合預(yù)期
互聯(lián)網(wǎng)：中共中央政治局日前召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，會(huì)議再次釋放保持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行、促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的積極信號(hào)，完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。
電子行業(yè)：需求前低后高 下半年將迎戴維斯雙擊
2021 年電子板塊359 家公司營業(yè)收入合計(jì)34688 億元，同比增長11%；歸母凈利潤合計(jì)2345 億元，同比增長120%。分季度看，22Q1 電子板塊營業(yè)收入合計(jì)7372 億元，同比下降11%，環(huán)比下降19%；歸母凈利潤合計(jì)412 億元，同比下降11%，環(huán)比下降25%。
智慧礦山：煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款增加1000億
事件：2022 年5 月4 日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行增加1000 億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款額度，專門用于支持煤炭開發(fā)使用和增強(qiáng)煤炭儲(chǔ)備能力。
煤炭：關(guān)稅調(diào)整刺激進(jìn)口 短期效果或難顯現(xiàn)
4 月26 日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于調(diào)整煤炭進(jìn)口關(guān)稅的公告》1（以下簡稱《公告》），基于加強(qiáng)能源供應(yīng)保障，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，決定自 2022 年5 月1 日至2023 年3 月31 日，對(duì)煤炭實(shí)施稅率為零的進(jìn)口暫定稅率。我們認(rèn)為短期來看，煤炭進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)整對(duì)緩解煤炭進(jìn)口量下滑有一定幫助，但效
再生資源：鋰電回收+五大總成 再生價(jià)值促汽車拆解快速發(fā)展
報(bào)廢汽車拆解需求旺盛，報(bào)廢高峰期已至。我國汽車拆解行業(yè)目前仍處于發(fā)展初期，2021 年我國報(bào)廢汽車回收拆解量近250 萬輛，近五年來年復(fù)合增長率為9.4%。但從保有量來看，2021 年我國汽車保有量3.02 億輛，對(duì)應(yīng)報(bào)廢量/保有量僅不足1%，若以海外7%的汽車報(bào)廢拆解量占保有量比測算，對(duì)應(yīng)汽車拆解市場空間達(dá)2114
啤酒行業(yè)：嘉士伯份額提升青啤、RIO受疫情影響明顯
2022 年1-3 月啤酒累計(jì)產(chǎn)量816 萬千升，同比下滑-1.5%，主因3 月中下旬疫情反復(fù)致防疫措施嚴(yán)控，部分消費(fèi)場景缺失；2022 年3 月，啤酒單月產(chǎn)量284.9 萬千升，同比下滑10.3%。根據(jù)渠道反饋，22 年一季度啤酒龍頭公司雖然銷量受疫情影響不同程度承壓，但結(jié)構(gòu)升級(jí)及提價(jià)作用下，噸酒價(jià)格同比持續(xù)提升。